Adquisición

Desglosando el significado de OPA en el contexto empresarial

Una adquisición puede producirse de distintas formas. Una adquisición amistosa se produce cuando la dirección de la empresa objetivo aprueba el acuerdo. Por otra parte, una adquisición hostil se produce sin la aprobación de la empresa objetivo, a menudo ofreciéndoles directamente a los accionistas una prima sobre los precios de mercado por sus acciones.

Para entender cómo funciona una adquisición, es esencial comprender algunos elementos fundamentales.

• Periodo de oferta: Es el tiempo que transcurre desde el anuncio de la oferta hasta que se cierra para su aceptación.
• Contraprestación: Incluye el precio y los medios de pago que ofrece el oferente.

Las OPAs suelen ejecutarse mediante compras en efectivo, canjes de acciones o una combinación de ambos. Una OPA también puede caracterizarse por el grado de control que pretende la empresa adquirente.

La siguiente tabla ilustra de forma sencilla los distintos tipos de OPA.

El papel y la importancia de la adquisición en los estudios empresariales

En Ciencias Empresariales, el concepto de adquisición es relevante para acentuar la dinámica de los mercados libres y la competencia. Además, es un medio a través del cual las empresas pueden crecer rápidamente, adquirir nueva tecnología o eliminar a un competidor.

Sin embargo, el proceso de adquisiciones a menudo implica complejas normativas y consideraciones legales. Entre ellas, las normas de competencia, los derechos de los accionistas y las leyes antimonopolio, por nombrar algunas. Por tanto, es de vital importancia que los estudiantes de empresariales comprendan a fondo el papel y las implicaciones de las adquisiciones.

Profundizar en los distintos tipos de adquisición

Para una comprensión más exacta de la dinámica de las adquisiciones, es esencial distinguir entre los distintos tipos de adquisiciones. El factor diferenciador clave entre estos tipos suele residir en la forma en que el adquirente persigue la adquisición y en cómo responde la empresa objetivo.

Comparar las distintas estrategias de adquisición

Hay varias estrategias que influyen notablemente en función de las circunstancias concretas de una adquisición. Identificar y comprender estas estrategias es fundamental para el éxito de tales operaciones, ya que delinean el curso y los efectos de la adquisición. Los tipos más comunes de estrategias de adquisición son la adquisición amistosa, la adquisición hostil, la compra apalancada y la adquisición por la espalda.

En una adquisición amistosa, la empresa adquirente busca la aprobación de la dirección de la empresa objetivo antes de hacer una oferta. Este planteamiento suele caracterizarse por extensas negociaciones sobre el precio, las estrategias y la gestión futura entre ambas partes.

• Favorece las estrategias empresariales a largo plazo
• La dirección de ambas empresas suele permanecer intacta tras la adquisición
• Integración más fluida gracias a las condiciones preacordadas

Una adquisición hostil, por el contrario, tira la cautela al viento. En esta estrategia, la empresa adquirente se salta las negociaciones con la dirección y se dirige directamente a los accionistas, a menudo con ofertas tentadoras por sus acciones.

• Suele aplicarse en empresas con una dirección poco eficaz
• Conduce a cambios radicales
• Puede dar lugar a un período de integración difícil debido a la resistencia de la dirección de la empresa objetivo

Una compra apalancada (LBO) implica que la empresa compradora financia la compra de la empresa objetivo principalmente mediante deuda. En términos simplificados, la empresa compradora coloca una gran hipoteca sobre la empresa objetivo, con la esperanza de que los flujos de caja de esta última sirvan para pagar esta deuda.

• Libera capital para otros desarrollos o adquisiciones
• Puede dar lugar a elevados rendimientos del capital si la adquisición tiene éxito
• Sin embargo, conlleva un alto riesgo debido al gran componente de deuda

Por último, la adquisición inversa es una forma de adquisición relativamente nueva. En este enfoque poco ortodoxo, la empresa adquirente se convierte en filial de la empresa objetivo, o ambas empresas se disuelven para formar una nueva entidad.

• Es útil cuando la empresa adquirente tiene una operación valiosa pero una mala reputación de marca
• Crea la oportunidad de sinergias operativas o financieras
• Es compleja y puede ser difícil de aplicar eficazmente

Ejemplos reales de adquisiciones: Un análisis exhaustivo

Uno de los ejemplos más conocidos de una adquisición amistosa exitosa es la adquisición de YouTube por parte de Google. En 2006, Google compró YouTube por 1.650 millones de dólares en acciones. Este acuerdo fue mutuamente acordado por la dirección de ambas empresas, y en última instancia permitió a YouTube utilizar los vastos recursos e infraestructura de Google para crecer exponencialmente.

En cambio, la adquisición hostil de Mannesmann por parte de Vodafone, una de las mayores de la historia, proporciona una visión profunda. Vodafone se dirigió directamente a los accionistas de Mannesmann y acabó pagando 180.000 millones de dólares por la adquisición en 1999. A pesar de la resistencia masiva y las batallas legales, Vodafone tuvo éxito y amplió significativamente su cuota de mercado europeo.

Un ejemplo de compra apalancada es la compra de RJR Nabisco por parte de la empresa de capital riesgo KKR en 1989. A pesar del enorme endeudamiento, KKR consiguió pagar las deudas con los beneficios de RJR Nabisco, demostrando un uso extremo, pero exitoso, de la financiación mediante deuda para una adquisición.

Una adquisición al revés, aunque poco frecuente, se produjo cuando AT&T adquirió WarnerMedia en 2021. AT&T decidió escindir WarnerMedia y fusionarla con Discovery para formar una nueva empresa. Este ingenioso movimiento permitió a AT&T centrarse más en su negocio principal de telecomunicaciones sin dejar de tener una participación considerable en la nueva empresa de medios de comunicación.

Estos ejemplos ilustran la amplitud de estrategias disponibles en la ejecución de adquisiciones y los diversos resultados a los que pueden conducir en el mundo de los negocios.

Evaluar las ventajas de una adquisición

En los estudios empresariales, es crucial identificar las ventajas de una adquisición, y aunque parezca mentira, van más allá de las simples ganancias financieras. Una adquisición bien planificada y ejecutada con éxito puede desbloquear una plétora de ventajas tanto para la empresa adquirente como para la adquirida.

Influencia e impacto de las estrategias de adquisición con éxito

Una adquisición bien ejecutada con una estrategia adecuada puede reportar numerosos beneficios. Profundicemos en las ventajas clave:

• Sinergias: Las absorciones suelen dar lugar a sinergias operativas, financieras o de gestión. Las sinergias operativas incluyen beneficios como el aumento de la cuota de mercado, la ampliación de la base de clientes y la expansión de los canales de distribución. Las sinergias financieras podrían significar una mayor capacidad de endeudamiento, un menor coste del capital o una mayor calificación crediticia. Las sinergias de gestión son el resultado de la mejora de las prácticas de gestión de la empresa adquirente. Estas sinergias conducen a una mayor eficacia, rentabilidad y presencia en el mercado de la entidad combinada.
• Crecimiento: Una adquisición permite a una empresa hacer crecer rápidamente sus operaciones aprovechando los recursos y capacidades de la empresa objetivo. Puede acelerar la entrada en nuevos mercados, ampliar la cartera de productos y escalar las operaciones más rápidamente que el crecimiento orgánico.
• Diversificación: Adquirir empresas de distintos sectores o regiones geográficas puede ayudar a una empresa a diversificar su negocio, reduciendo la dependencia de un único mercado o sector. Puede mitigar los riesgos asociados a las recesiones económicas o a las perturbaciones específicas del sector.
• Adquisición de recursos: Uno de los principales motivos de las adquisiciones puede ser la adquisición de recursos valiosos, como patentes, marcas o recursos humanos altamente cualificados. Esto podría proporcionar una ventaja competitiva a la empresa adquirente.

Posibles dificultades y retos en la ejecución de una adquisición

Pasando al otro filo de la espada, es igualmente crucial señalar que una adquisición, aunque potente para el crecimiento empresarial, no está exenta de posibles obstáculos y desafíos.

• Problemas de integración: El proceso de fusión de dos empresas implica combinar culturas, sistemas y procesos, lo que a menudo puede suponer un reto y provocar trastornos operativos. Puede producirse un choque de culturas corporativas, que provoque problemas de personal, deterioro del rendimiento o escasa cooperación entre los equipos.
• Costes elevados: Las absorciones pueden ser costosas. La empresa adquirente suele pagar una prima por la adquisición. Además, hay gastos adicionales, como honorarios de asesoría, costes de integración y posibles sanciones normativas. Estos costes pueden pesar mucho, sobre todo si no se materializan los beneficios esperados.
• Obstáculos normativos: Las adquisiciones suelen estar sujetas al escrutinio normativo. Las autoridades de defensa de la competencia pueden bloquear o imponer condiciones a las operaciones que den lugar a una concentración significativa del mercado. Navegar por estos laberintos normativos puede llevar mucho tiempo y ser impredecible.
• Carga de la deuda: Cuando una adquisición se financia significativamente con deuda, como en una compra apalancada (LBO), puede suponer para la entidad combinada una carga de elevados costes por intereses. Esta carga puede restringir la flexibilidad financiera de la empresa y poner en peligro su estabilidad financiera, especialmente en las recesiones económicas.

Cuadro resumen

Ya se trate de una adquisición amistosa u hostil, la fase de integración es la prueba práctica de las habilidades de la dirección para combinar con éxito las empresas y aprovechar las sinergias. Al evaluar los posibles escollos, hay que centrarse en abordar estos retos y planificar los pasos necesarios para sortearlos sin problemas.