Teoría del Orden Jerárquico

Definición de la Teoría del Pecking Order

La teoría, que toma su nombre del patrón de comportamiento del orden de picoteo entre las aves, fue identificada por primera vez por Donaldson en 1961 y desarrollada por Myers y Majluf en 1984.

La teoría del orden jerárquico: Interpretación de Myers 1984

Basándose en las ideas de Donaldson, Myers propuso en 1984 una perspectiva diferente de la Teoría del Orden de Preferencia, que hacía más hincapié en la asimetría de la información. Myers argumentó que los directivos que están más próximos a las empresas y están bien informados sobre el verdadero valor de las mismas pueden percibir que el mercado infravalora el capital de su empresa. Por lo tanto, dichas empresas se inclinarán más por la financiación mediante deuda que mediante capital.

Fundamentos de la Teoría del Orden de Preferencia de la Estructura de Capital

Antes de entrar en los conceptos fundamentales de la Teoría del Orden de Pecking, es esencial comprender qué es la estructura de capital.

Según la Teoría del Orden de Pecking, la estructura de capital viene dictada por la siguiente jerarquía:

• Fondos internos - Beneficios no distribuidos
• Fondos externos
  • Deuda
  • Fondos externos

Estas preferencias están determinadas principalmente por consideraciones de costes, gestión del riesgo y asimetría de la información.

Supuestos clave de la Teoría del Pecking Order

La Teoría del Pecking Order conlleva una serie de supuestos sobre el comportamiento de las empresas. Muchos de ellos se refieren al marco de las decisiones de inversión y a la forma en que las empresas estructuran su financiación.

Recuerda que estos supuestos no son aplicables universalmente a todas las empresas. Las empresas pueden optar por seguir diferentes vías de financiación en función de sus circunstancias particulares, las condiciones del mercado y sus objetivos empresariales. Por tanto, es importante comprender estos principios y adaptarlos a las situaciones prácticas que se presenten.

Teoría del Pecking Order y Finanzas Corporativas

La Teoría del Orden de Pecking desempeña un papel sustancial en la configuración de las decisiones financieras empresariales. Cuando las empresas se orientan hacia la expansión o las inversiones, la dirección a menudo se cruza con decisiones de financiación cruciales. Las opciones para conseguir dinero son variadas: fondos internos, deuda y capital, cada una con sus ventajas y desventajas distintivas. Aquí es donde la Teoría del Pecking Order se impone para guiar estas decisiones financieras, haciendo hincapié en la eficiencia de costes y minimizando la exposición al riesgo.

Utilización de la Teoría del Orden de Pecking de la Financiación

La Teoría del Orden de Pecking sirve como guía operativa que esboza la jerarquía de fuentes de financiación que prefieren las empresas cuando necesitan reunir capital. Puede utilizarse en diversas circunstancias y situaciones. Puede ayudar a identificar la mejor fuente de financiación en función del perfil de la empresa, la naturaleza de la inversión y los escenarios del mercado.

Al utilizar la Teoría del Orden de Pecking, las empresas pueden estructurar eficazmente su capital y mantener su riesgo financiero dentro de unos límites manejables. Dados los elevados riesgos financieros y la necesidad de agilidad en el dinámico entorno empresarial actual, el marco de la Teoría del Orden de Pecking ofrece a las empresas la capacidad de tomar decisiones más informadas y eficaces sobre su estructura de capital.

Ejemplos prácticos de la teoría del orden jerárquico en las finanzas

En el mundo práctico, las empresas recurren con frecuencia a los componentes de la Teoría del Orden de Pecking para orientar sus decisiones financieras. Un aspecto clave a tener en cuenta aquí es que, aunque la teoría del orden jerárquico proporciona una guía general a las empresas, éstas ajustan sus preferencias de financiación en función de sus necesidades específicas, las normas del sector, los niveles de tolerancia al riesgo y las condiciones del mercado. También es importante señalar que, a medida que una empresa crece, los niveles de endeudamiento pueden aumentar de forma desproporcionada. Las emisiones de capital pueden ser más frecuentes a medida que las empresas evolucionan y el capital interno y la deuda ya no son suficientes. Las empresas grandes y bien establecidas tienen estructuras operativas y financieras diferentes y, por tanto, estas empresas, en realidad, a menudo se desvían de la Teoría del Pecking Order. La teoría es más aplicable a las pequeñas y medianas empresas, donde la asimetría de la información es pronunciada y la flexibilidad financiera es crucial para su crecimiento y supervivencia.

Análisis de la Teoría del Orden de Pecking

En el ámbito de las finanzas empresariales, la Teoría del Orden de Pecking se despliega como una lente analítica distintiva, que ofrece perspectivas sobre la metodología subyacente a las decisiones financieras de las empresas. Esta jerarquía de financiación, configurada por la aversión al riesgo y la asimetría de la información, impulsa a las empresas a optar por los beneficios no distribuidos, recurriendo a la deuda y al capital sólo cuando es necesario. Colocar esta teoría bajo el microscopio analítico permite una comprensión más clara de sus aplicaciones, beneficios, inconvenientes y su huella tangible en escenarios del mundo real.

Ventajas y desventajas de la teoría del orden jerárquico

La Teoría del Orden de Pecking presenta numerosas ventajas, lo que la convierte en un modelo popular para las empresas. Sin embargo, como cualquier otro modelo financiero, no está exento de limitaciones. He aquí una inmersión en profundidad en las ventajas e inconvenientes que conlleva la Teoría del Orden de Pecking:

• Ventajas:
  • Fomenta la eficiencia de costes: El modelo del orden jerárquico fomenta el uso eficiente de los recursos de capital dando prioridad a la financiación interna a través de los beneficios empresariales retenidos, la fuente de financiación más económica en comparación con la deuda o el capital. Esto anima a las empresas a maximizar la retención de beneficios y minimiza el coste del capital.
  • Minimiza la asimetría de la información: Al recurrir principalmente a la financiación interna, las empresas pueden evitar la asimetría de información, que suele surgir con la financiación mediante acciones cuando los inversores externos pueden carecer de información adecuada sobre la salud operativa y financiera de la empresa.
  • Controla la dilución de la propiedad: Al recurrir al capital como última opción, este modelo ayuda a controlar la dilución de la propiedad, que es una preocupación importante para muchas empresas, ya que la emisión de más acciones puede diluir los porcentajes de propiedad de las partes interesadas existentes.
  • Mitiga el riesgo empresarial: Como esta teoría prioriza las fuentes de financiación de bajo riesgo sobre las de alto riesgo, las empresas que se adhieren a ella tienen más probabilidades de mantener un nivel manejable de riesgo financiero.

• Desventajas:
  • Carece de flexibilidad: En un entorno empresarial que cambia rápidamente, la rigidez de seguir un orden jerárquico establecido puede hacer que las empresas sean incapaces de explotar oportunidades beneficiosas que requieran una estrategia financiera alternativa.
  • No es universalmente viable: La teoría del orden jerárquico no siempre es válida, sobre todo para las empresas de nueva creación o las pequeñas empresas con un mínimo de beneficios no distribuidos, o para las que no quieren o no pueden endeudarse más.
  • Énfasis excesivo en la deuda: Este modelo tiende a dar más importancia a la deuda que a los fondos propios, lo que podría llevar a las empresas a una trampa de endeudamiento, afectando al bienestar financiero de la empresa a largo plazo.
  • Desprecia los beneficios potenciales de los fondos propios: La teoría se vuelve excesivamente dependiente de la deuda en detrimento de los fondos propios, posiblemente pasando por alto las ventajas que pueden aportar los fondos propios, como la no necesidad de reembolso y la ausencia de pagos de intereses vinculados.

Ejemplos reales de la teoría del orden jerárquico

Ten en cuenta que cada empresa es única, y que las distintas empresas pueden tener prácticas financieras diferentes. Aunque la Teoría del Pecking Order proporciona una pauta útil, no todas las empresas tienen por qué seguirla en todo momento. Otros factores, como las condiciones del flujo de caja, la propensión al riesgo de la dirección y las condiciones del mercado, pueden influir en las decisiones de financiación de la empresa.