Deuda Nacional

Definición de Deuda Nacional Economía

¿Cuál es la definición de Deuda Nacional? Bueno, en una crisis, las naciones pueden endeudarse obteniendo préstamos del Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional u otros prestamistas internacionales. Sin embargo, en tiempos normales, la mayoría de las naciones piden prestado vendiendo bonos. Estados Unidos vende letras, pagarés y bonos del Tesoro para cubrir la diferencia entre los ingresos y los gastos públicos. La Tabla 1 define estos valores en función de sus diferentes vencimientos.

Tabla 1. Definiciones de los valores del Tesoro - StudySmarter

La deuda nacional de Estados Unidos, por tanto, es la suma de todas las letras, pagarés y bonos del Tesoro en circulación.

En Estados Unidos, la deuda se divide en dos categorías:

• LaDeuda con el Público (Deuda Pública ) es la deuda en manos de particulares e instituciones ajenos al gobierno federal.
• LaDeuda Intragubernamental es la deuda que mantienen los fondos fiduciarios de la Seguridad Social, el Fondo de Jubilación Militar, el Fondo de Jubilación Civil, Medicare y cientos de otros fondos y programas.

LaDeuda Total es la deuda total pendiente con todos los tenedores. En otras palabras, es la suma de la Deuda Pública y las Participaciones Intragubernamentales.

Ahora bien, ¿cómo se compara el ratio Deuda total/PIB de Estados Unidos con el de otros países? ¿Es realmente tan mala? La tabla siguiente muestra que, efectivamente, es así de mala, ya que Estados Unidos tiene la cuarta relación Deuda total/PIB más alta de todo el mundo.

Tabla 2. Principales ratios mundiales de deuda total respecto al PIB - StudySmarter. Fuente: World ^Economics2

Causas de la deuda nacional

Cuando una nación gasta más que los ingresos que genera, el resultado es un déficit presupuestario (Figura 2). Los gobiernos no obtienen fondos para cubrir los déficits vendiendo activos, como haría una familia o una empresa; en su lugar, piden prestado a los mercados financieros. La deuda nacional se debe a la acumulación de déficits presupuestarios anteriores, que obligaron al gobierno a pedir prestado para financiar todo su presupuesto.

Fig. 2 - Presupuesto de EEUU. Fuente: Oficina Presupuestaria del ^Congreso3

Volviendo atrás, ¿qué es lo que hace que un país gaste más de lo que ingresa? Como no se conocen los ingresos del año o bienio siguiente (los dos años siguientes), los responsables políticos deben elaborar un presupuesto basado en los ingresos estimados. Por supuesto, estas estimaciones rara vez son correctas, por lo que habrá algunos años en los que los ingresos sean inferiores a lo previsto. Sin embargo, el mayor problema es que los responsables políticos tienden a inclinarse por presupuestos mayores que por presupuestos menores, porque su principal objetivo es ser reelegidos, y es difícil ser reelegido cuando recortas la financiación para tus votantes y electores. También es difícil ser reelegido cuando subes los impuestos a tus votantes y electores. Por lo tanto, los ingresos tienden a ser bajos, mientras que los gastos tienden a ser altos, lo que provoca déficits federales persistentes y una deuda nacional cada vez mayor.

Ejemplo de deuda nacional

Un buen ejemplo de deuda nacional sería Estados Unidos. En marzo de 2022, tenemos las siguientes estadísticas^:8

Deuda pública: 23,9 billones de dólares

Tenencias intragubernamentales: 6,5 billones de dólares

Deuda total: 30,4 billones de dólares

Estos 30,4 billones de dólares son la cantidad total de dinero que Estados Unidos ha tomado prestado para financiar sus déficits desde 1835. ¿Por qué 1835? Fue la primera y única vez, desde que comenzaron los registros en 1790, que Estados Unidos tuvo CERO deuda pendiente. Bueno, al menos, cero deuda con intereses. Parece que en realidad había 33.700 $ de deuda sin intereses aún pendiente^.4 Desde entonces, ¡la deuda nacional se ha multiplicado casi por mil millones! (Figura 3)

Figura 3. Deuda total pendiente de EEUU - StudySmarter. Fuente: ^Datos Fiscales4

De los 30,4 billones de dólares actualmente en circulación, el 26% se debe a extranjeros. Esta cifra es inferior al 34% de hace una década, gracias a que el Banco de la Reserva Federal se hizo con billones de dólares en bonos del Tesoro para bajar los tipos de interés y apoyar la economía^.6 Como puedes ver en la Tabla 3, los cinco principales tenedores de deuda estadounidense son Japón, China, el Reino Unido, Irlanda y Luxemburgo. Por mucho que se diga que China es "dueña" de Estados Unidos porque posee gran parte de su deuda, lo cierto es que Japón posee más, y China sólo posee el 3,5% de la deuda estadounidense.

Tabla 3. Principales tenedores de deuda estadounidense - StudySmarter. Fuente: Tesoro Directo ⁵

En cuanto al tipo de tenedores de deuda, puedes ver en el siguiente gráfico que, en julio de 2021, últimos datos disponibles, los extranjeros eran los que tenían más deuda (7,5 billones de dólares), seguidos de las tenencias intragubernamentales (6,2 billones de dólares) y el Banco de la Reserva Federal (5,2 billones de dólares)^.6

Figura 4. Tenedores de deuda de EEUU por tipo - StudySmarter. Fuente: Departamento del Tesoro, Banco de la Reserva ^Federal6

Impacto de la deuda nacional en el crecimiento económico

¿Cuál es el impacto de la deuda nacional en el crecimiento económico? Estados Unidos tiene una deuda nacional de 30,4 billones de dólares y un ratio Deuda Total/PIB del 124%, el cuarto más alto del mundo^.2 Entonces, ¿debería ser todo esto motivo de preocupación?

Si el presupuesto público es deficitario, para equilibrarlo mejor el gobierno debe subir los impuestos o recortar el gasto, al menos en teoría. En la práctica, como no hay ninguna ley que obligue al gobierno de Estados Unidos a equilibrar el presupuesto, esto rara vez ocurre. En cambio, la mayoría de los cambios en los impuestos y el gasto son de naturaleza política más que económica. Dicho esto, cuanto más tiempo persistan los déficits sin tomar medidas adecuadas, mayores y más dolorosas serán las medidas necesarias en el futuro, de nuevo, al menos en teoría. En la práctica, los responsables políticos están mucho más preocupados por salir reelegidos que por el impacto del aumento de los niveles de deuda en el crecimiento económico presente o futuro, por lo que se ha hecho poco para resolver el problema de la creciente deuda nacional.

Sin embargo, aquí hay una advertencia. Aparentemente, esto puede prolongarse durante mucho tiempo en Estados Unidos sin gran impacto en la economía. Si hubiera un gran impacto en la economía, los responsables políticos habrían hecho hace tiempo ajustes para acercar el presupuesto al equilibrio, reducir los déficits y frenar el crecimiento de la deuda nacional, o incluso empezar a reducirla. La principal razón por la que se preocupan poco por la creciente deuda nacional es que el dólar estadounidense (USD) es la moneda de reserva mundial. ¿Qué significa esto? Significa que la inmensa mayoría de los países comercian en USD, tienen su moneda vinculada al USD o su deuda está denominada en USD. Lo que le ocurra al USD tiene poco impacto en la deuda nacional de Estados Unidos, pero puede tener un enorme impacto en la deuda nacional de los países extranjeros cuya deuda está denominada en USD.

Para reparar el daño, el gobierno tiene que subir los impuestos o recortar el gasto, a veces dolorosamente, para volver a equilibrar su presupuesto y reducir la deuda. Si el gobierno tiene problemas para hacer frente al pago de su deuda, dispone de varias opciones.

Dicho esto, todavía hay otro problema causado por la deuda nacional desmesurada, y es la cuestión del desplazamiento.

El desplazamiento se produce de dos maneras. En primer lugar, cuando el gobierno pide prestado, desplaza a los emisores privados que buscan fondos para proyectos de inversión que hagan crecer sus negocios. Cuanta más deuda pública se emite, menor es la demanda de deuda privada o mayores son los tipos de interés que debe ofrecer la deuda privada para atraer a los inversores. Una menor demanda de deuda privada, o unos tipos de interés más elevados, conduce a un menor gasto en inversión y a una economía más débil.

En segundo lugar, los altos niveles de deuda y los pagos de intereses desplazan la inversión en otras cosas que la nación necesita, como infraestructuras, educación, sanidad y defensa. El nivel de vida de una nación puede verse gravemente mermado por un endeudamiento tan elevado. Si la nación prefiere en cambio mantener su gasto en los niveles actuales, entonces debe pedir aún más prestado para compensar lo que tuvo que pagar en concepto de intereses, y el círculo vicioso continúa. Por eso es tan importante que los responsables políticos tengan presente el futuro al tomar decisiones en el presente.

Para evitar que se produzcan los escenarios anteriores, los gobiernos deben esforzarse por compensar los déficits de los años malos con superávits en los años buenos. Esto ayudará a reducir los déficits acumulados y a frenar el crecimiento de su deuda, o incluso a reducirla. En la práctica, sin embargo, esto rara vez ocurre.

Proyección de la deuda de Estados Unidos

¿Cómo están las cosas para Estados Unidos? Como puedes ver en el gráfico siguiente, ¡se prevé que la proporción entre la Deuda Pública y el PIB de Estados Unidos alcance un asombroso 202% en 2051! Y eso es sólo la Deuda Pública, ¡sin incluir las Participaciones Intragubernamentales! Durante este periodo de tiempo, se prevé que los intereses netos de la deuda se disparen del 1,4% del PIB al 8,6% del PIB, lo que, sorprendentemente, ¡sería incluso superior al 6,3% de la Seguridad Social y Medicare^!7 El crecimiento de la población va a ser un grave problema con el que tendrán que lidiar los responsables políticos, pero parece que los intereses netos de la deuda van a ser aún peores.

Así que, para aquellos a los que les gusta utilizar el ratio Deuda/PIB en lugar del nivel de deuda cuando hablan de la deuda nacional para que las cosas no parezcan tan malas, en 2051 eso ya no será posible. Está claro que Estados Unidos debe tomarse más en serio su problema crónico de deuda. Si no lo hace, el futuro se presenta sombrío para sus ciudadanos.

Figura 5. Proyecciones de la relación deuda pública/PIB de EEUU - StudySmarter. Fuente: Oficina Presupuestaria del ^Congreso7