Neutralidad Monetaria

El concepto de neutralidad monetaria

El concepto de neutralidad monetaria es aquel en el que la oferta de dinero no tiene ningún efecto real sobre el PIB real a largo plazo. Si la oferta monetaria aumenta un 5%, el nivel de precios aumenta un 5% a largo plazo. Si aumenta un 50%, el nivel de precios aumenta un 50%. Según el modelo clásico, el dinero es neutral en el sentido de que un cambio en la oferta monetaria sólo afecta al nivel de precios agregado, pero no a valores reales como el PIB real, el consumo real o el nivel de empleo a largo plazo.

Esto no significa que no debamos preocuparnos por lo que ocurre a corto plazo o que la Reserva Federal y su política monetaria sean intrascendentes. Nuestras vidas transcurren a corto plazo, y como dijo John Maynard Keynes tan célebremente

A corto plazo, la política monetaria puede marcar la diferencia entre evitar o no una recesión, lo que tiene un enorme impacto en la sociedad. A largo plazo, sin embargo, lo único que cambia es el nivel de precios agregado.

El principio de neutralidad monetaria

El principio de neutralidad monetaria consiste en que el dinero no influye en el equilibrio económico a largo plazo. Si la oferta de dinero aumenta y nada más que el precio de los bienes y servicios aumenta proporcionalmente a largo plazo, ¿qué ocurre con la curva de posibilidades de producción de una nación? Se mantiene igual, ya que la cantidad de dinero en la economía no se traduce directamente en un avance de la tecnología o en un aumento de la capacidad de producción.

Muchos economistas creen que el dinero es neutral porque los cambios en la oferta monetaria afectan a los valores nominales, no a los valores reales.

Fórmula de la neutralidad del dinero

Hay dos fórmulas que pueden demostrar la neutralidad del dinero:

• La fórmula de la teoría cuantitativa del dinero;
• La fórmula del cálculo del precio relativo.

Examinemos ambas para ver cómo ilustran que el dinero es neutral.

Neutralidad monetaria: La teoría cuantitativa del dinero

La neutralidad monetaria puede afirmarse utilizando la teoría cuantitativa del dinero . Ésta afirma que la oferta de dinero en la economía es directamente proporcional al nivel general de precios. Este principio puede escribirse como la siguiente ecuación:

\(MV=PY\)

M representa la oferta monetaria.

V es la velocidad del dinero, que es la relación entre el PIB nominal y la oferta monetaria. Piensa en ella como la velocidad a la que el dinero viaja por la economía. Este factor se mantiene estable.

P es el nivel agregado de precios.

Y es la producción de una economía y viene determinada por la tecnología y los recursos disponibles, por lo que también se mantiene estable.

Fig 1. Ecuación de la teoría cuantitativa del dinero, StudySmarter Originals

Tenemos \(P\times Y=\hbox{PIB nominal}\). Si V se mantiene constante, entonces cualquier cambio en M equivale al mismo cambio porcentual en \(P\times Y\). Como el dinero es neutro, no afectaría a Y, con lo que cualquier cambio en M daría lugar a un cambio porcentual igual en P. Esto nos muestra cómo un cambio en la oferta monetaria afectará a valores nominales como el PIB nominal. Si tenemos en cuenta los cambios en el nivel de precios agregado, acabamos sin cambios en el valor real.

Neutralidad Monetaria: Cálculo del Precio Relativo

Podemos calcular el precio relativo de los bienes para demostrar el principio de neutralidad monetaria y cómo se vería en la vida real.

\(\frac{\hbox{Precio del Bien A}}{\hbox{Precio del Bien B}}=\hbox{Precio relativo del Bien A en términos del Bien B}\)

Entonces, se produce un cambio en la oferta monetaria. Ahora, observamos los mismos bienes tras un cambio porcentual en su precio nominal y comparamos el precio relativo.

Un ejemplo podría demostrarlo mejor.

El precio relativo de 2 lápices por manzana no cambió, lo que demuestra la idea de que sólo los valores nominales se ven afectados por los cambios en la oferta monetaria. Esto puede tomarse como una prueba de que los cambios en la oferta de dinero, a largo plazo, no tienen ningún impacto real en el equilibrio económico, excepto en el nivel de precios nominales. Esto es importante para la economía a largo plazo porque indica que el poder del dinero tiene un límite. El dinero puede afectar a los precios de los bienes y servicios, pero no puede cambiar la naturaleza de la propia economía.

Ejemplo de neutralidad monetaria

Veamos un ejemplo de neutralidad monetaria. Es importante comprender el impacto a largo plazo de un cambio en la oferta monetaria. En el primer ejemplo, veremos un escenario en el que la Reserva Federal ha aplicado una política monetaria expansiva en la que aumenta la oferta monetaria. Esto fomenta tanto el gasto de consumo como el de inversión, impulsando la demanda agregada y el PIB a corto plazo.

Podemos ver este efecto en acción utilizando un gráfico, pero antes, veamos un ejemplo de lo que podría ocurrir si se aplica una política monetaria contractiva. Una política monetaria contractiva es cuando se disminuye la oferta monetaria para reducir el gasto de consumo, reducir el gasto de inversión y, por tanto, disminuir la demanda agregada y el PIB a corto plazo.

Neutralidad Monetaria: Gráfico

Al representar la neutralidad monetaria en un gráfico, la masa monetaria está en vertical, ya que la cantidad de dinero suministrada la fija el banco central. El tipo de interés está en el eje Y porque puede considerarse como el precio del dinero: el tipo de interés es el coste que tenemos que considerar cuando queremos pedir dinero prestado.

Fig 2. Cambio en la oferta de dinero y efecto en el tipo de interés, StudySmarter Originals

Desglosemos la figura 2. La economía está en equilibrio en _E1, donde la oferta monetaria se fija en _M1. El tipo de interés viene determinado por el punto de intersección entre la oferta y la demanda de dinero, en _r1. Entonces la Reserva Federal decide aplicar una política monetaria expansiva aumentando la oferta de dinero de _M1 a _M2, lo que hace bajar el tipo de interés de _r1 a _r2 y lleva a la economía a un equilibrio a corto plazo de _E2.

Sin embargo, a largo plazo, los precios aumentarán en la misma proporción que el aumento de la oferta monetaria. Este aumento del nivel agregado de precios significa que la demanda de dinero tendrá que aumentar también en proporción, de _MD1 a _MD2. Este último cambio nos lleva a un nuevo equilibrio a largo plazo en_E3 y de vuelta al tipo de interés original en _r1. De esto también podemos concluir que, a largo plazo, el tipo de interés no se ve afectado por la oferta de dinero debido a la neutralidad monetaria.

Neutralidad y no neutralidad del dinero

La neutralidad y la no neutralidad del dinero como conceptos pertenecen a los modelos clásico y keynesiano, respectivamente.

El Cuadro 1 identifica las diferencias entre los modelos clásico y keynesiano que llevan a Keynes a llegar a una conclusión distinta sobre la neutralidad monetaria.

El modelo clásico afirma que el dinero es neutral en el sentido de que no afecta a las variables reales, sino sólo a las nominales. La finalidad principal del dinero es fijar el nivel de precios. El modelo keynesiano afirma que la economía experimentará neutralidad monetaria cuando haya pleno empleo y cuando la economía esté en equilibrio. Pero Keynes sostiene que la economía experimenta ineficiencias y es susceptible a las emociones de optimismo y pesimismo de las personas, lo que impide que el mercado esté siempre en equilibrio y tenga pleno empleo.

Cuando el mercado no está en equilibrio y no experimenta el pleno empleo, el dinero no es neutral^,2 y tendrá un efecto no neutral mientras haya desempleo, los cambios en la oferta de dinero repercutirán en el desempleo real, el PIB real y el tipo de interés real.